计算机行业2023年中期投资策略：迎接AI行情从供给迈向应用的拐点

2023-06-28 03:20:40 来源：民生证券股份有限公司小 中

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AI 驱动计算机行业普涨行情。截至2023 年6 月19 日，计算机板块年初至今涨幅46.46%，处于A 股所有板块排名第三。计算机板块涨幅前20 名公司中既有科大讯飞、三六零、浪潮信息、中科曙光等接近或超越千亿市值的权重股，也有青云科技、欧玛软件、新致软件等中小市值标的，行业分布相对分散，显示在AI 浪潮下计算机行业普适性机遇。中信计算机指数成分股涨跌幅平均数为47.29%，30-50 亿区间市值公司大幅跑赢板块均值，涨跌幅平均数为65.53%，其他市值区间公司表现与板块接近。

AI 从供给侧转向应用侧的拐点。AI 现阶段有望复制2010-2012 年TMT 供给侧迈向 2013-2015 年TMT应用侧的路径。2013-2015 的TMT 牛市的基础是2010年iPhone4 发布后的2010-2012 年，移动互联网的基础设施—智能手机渗透率快速提升至接近50%左右水平，而这一轮AI 行情的基础设施率先集中在AI 供给侧的基础设施产业链，即大模型、算力、数据；在2 月-5 月的大模型普及过程初期，英伟达美股总市值突破万亿美元，持续创历史新高，背后反映算力的清晰路径持续被大众认可，本质是在于确定性高的算力侧率先兑现。软件先行定义一切基础，催生算力硬件需求之后，有望迈向2013-2015 各类物联网终端变革与应用侧的新阶段。

边缘AI 或是当前预期差最大的AI 方向。边缘AI、具身智能与机器人本质三位一体。AI 从云到边的大趋势确立，我们前期判断得到持续验证：边缘AI 是产业趋势，具身智能是内在逻辑（AI 自我提升需要人与环境的交互数据集中在终端），机器人是终极应用。我们于2023 年5 月13 日发布报告《中科创达：大模型从云到边，终端交互革命孕育历史机遇》中明确提出谷歌大力进军终端大模型市场，终端AI 成为下一个兵家必争之地；随后在5 月14 日发布《谷歌的“帝国反击战”：AI 从云到边的拐点》详细阐述谷歌的从云到边的AI 蓝图，明确提出AI 边缘部署已经走进现实；通过发布IOS 版ChatGPT、Windows+AI 等AI 体验报告，我们于5 月21 日发布《ChatGPT APP 标志AI 行情新阶段》，明确提出大模型作为AI 时代的终极操作系统，ChatGPT 超级APP 只是第一步，生成式AI 由云向端的迈进仍在加速。

投资建议：AI 行情由供给侧正式转向应用侧，建议关注边缘AI、办公AI、教育AI、电力AI、司法AI、AI 安全监管等AI 相关产品落地顺利并带来相关业务数据改善、可跟踪的行业；重点推荐中科创达、科大讯飞、金山办公、同花顺、萤石网络、吉大正元、浩瀚深度等核心龙头企业。

风险提示：行业竞争加剧的风险；技术路线变革具有不确定性；客户开支能力波动风险

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