吃到省内红利后，今世缘如何走出江苏

在找到全国化扩张的方法之前，今世缘（603369.SH）仍需在竞争激烈的江苏市场持续与各路豪强争夺份额。

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8月28日，今世缘发布2023年半年度报告。报告期内，今世缘实现营收59.69亿元，同比增长28.47%；录得净利20.50亿元，同比增长26.7%，其中二季度营收增速达到30.64%，创下自2021年一季度以来的新高。

据安信证券研报，今年上半年，今世缘省内淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海大区营收增速均达到20%以上，其中苏南大区和苏中大区增速分别达到31%和40.13%。作为对比，今年上半年，洋河的省内营收增速降至9.93%。

作为“苏酒老二”，今世缘超九成营收均由省内市场贡献，而今世缘的崛起与洋河股份（002304.SZ）进入渠道调整期不无关系。

2018年至2022年，今世缘省内营收增速分别为26.71%、29.19%、4.97%、24.43%和23.64%，除2020年之外，增速均在20%以上。

在渠道上，今世缘与洋河算是错位竞争。据太平洋证券研报，根据渠道反馈，今世缘的省内团购占比约六成，高于洋河，并且其认为公司团购渠道的先发、差异化优势仍在持续。

今年上半年，今世缘对终端加大了投入力度。其销售费用率和管理费用率分别提高2.92和0.17个百分点，费用增加导致其净利率同比下滑0.48个百分点至34.34%。

同时在延长账期方面，今世缘也加大了对经销商的“帮扶”力度。在这一方面，今世缘与五粮液（000858.SZ）、洋河股份、泸州老窖（000568.SZ）等头部酒企一般无二。

报告期内，其应收账款同比大幅增长131.31%至1.16亿元，应收款项融资同比增长79.21%至1487万元，其他应收款则同比增长105.18%至3957万元。

近年来，外界对今世缘的省外拓展进程多有指摘，也相应产生更多期待。2022年，其省外市场营收占比仅有6.6%。

北京某AMC系券商食品饮料行业分析师对信风（ID：TradeWind01）表示，今世缘能在省内崛起除了抓住洋河渠道调整的空档，也在于其渠道利润相比洋河的产品会更高一些。

同时上述人士认为，今世缘的全国化进程能否顺利进行将，其能否兑现预期的关键。不过目前来说，其全国化进程还“不容易被看到”。

武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青则对今世缘的全国化前景表达了悲观态度。他认为当下白酒行业全国化品牌市场格局已经固化，今世缘无法撼动茅台、五粮液、泸州老窖、洋河等全国品牌的市场地位。

信风（TradeWind01）致电今世缘相关人士方面，询问今世缘全国市场规划等问题，但未能接通。

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